中港两地今年首次公私合营大事件！北京政府入股00362.HK中国天化工

【中港两地今年首次公私合营大事件！北京政府入股00362.HK中国天化工】

一、公司发行转股债券，北京国资委或将入局

5.11日中国天化工集团（00362.HK）最新公告显示，公司与北京高雅投资管理有限公司订立框架协议，战略伙伴表示有意认购公司将发行的可换股债券及不可换股债券。而与高雅签订的框架协议中，初步转换价为0.3港元，根据12号中国天化工集团的收盘价来看，转股溢价约3.85倍，而此次转股数据将不会超过8亿股，不可换股债券的本金额将不超过1.5亿港元，年利率为每年5%。

我们先不考虑不可换股债券的购入，若按照8亿可换股债券来计算，公司目前总股本为26.61亿股，将占据公司约30%左右的股本，若交易成功公司股本将发生重大变化。

而此次引入的高雅投资管理有限公司，笔者通过天眼查的资料显示，其背后的股权结构分别为北京铜牛集团、唐一瑞及霍尔果斯当代资本创业投资有限公司，持股比例分别为40%、30%、30%。

而第一大股东铜牛集团则大有来头，其背后属于北京市国有企业。1995年已拥有「北京名牌产品」和「北京市著名商标」。另外集团亦是2008年北京奥运的特许生产商。

国资成为公司大股东，或为公司带来长期的股价提振 具体原因如下。

二、锂电池为公司亮点 未来或将会大幅提高该公司的估值

第一，转股溢价

截止5月12日收盘，中国天化工集团每股报收0.078港元，而与高雅拟签订的框架协议中，初步转换价为0.3港元，其中转股溢价3.85倍。但公告内详细说明，自发行之后的两年后可转股自由买卖，而两年内也是可以卖出该债券的。那无非就只有两种情况，卖或者不卖。公告也写的很详细若卖出，该债券为零息债券，也就相当于无利息借款8亿股，2年后按照约定与持有者进行转股，会促进公司现金流的通畅。

若不卖，高雅投资按照约定进行转股，其30%左右的股份稳坐中国天化工集团第一大股东的位置。证明国资委看好公司未来的发展价值，同时也证明公司能在2年内远远超出0.3港元的股价，目前国资出3.85倍的溢价远远低于公司其本身的价值

而国资委那公司有哪些亮点，凭什么让国资看好公司的价值呢？

第二，锂电池原材料为公司未来亮点

中国天化工集团去年12月23日公告称，与黑龙江的新材料科技公司牡丹旭日合作生产锂电池的原材料，当天签订了项目合作意向书，拟成立了一家名叫龙拓锂电池的合资公司，各占50%的股权。

该项目总投资预计2亿元人民币，年产6600吨的硫酸乙烯酯，全氟叔丁醇及1、3-环己二酮，该产品为电动车锂电池电解液的主要原材料，年度销售收入预计可达30.6亿元人民币，年利润2.4亿元人民币。

最重要的是，牡丹江旭日承诺会无条件将生产专利授权给合资公司为期十年，十年后专利费用再另行磋商。

而新能源作为国家政策“碳达峰”“碳中和”主推的绿色可持续发展能源，未来发展前景辽阔。随着新能源汽车产销量不断爆发，动力电池已经成为主流新能源汽车标配的硬件设施。

例如我们所熟知的特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、一汽以及上汽新能源均在使用动力电池。

而目前下游消费者对新能源的需求逐年扩大，而上游端又受疫情以及油价上涨带动原材料成本的上涨，公司此时布局锂电池原材料时机刚刚好，正处于上游原材料供不应求的时期。

其中，正极材料做为动力电池需求最大的一类原材料，需求量只会越来越大。预估 2021 年全球动力电池对正极材料的需求量将达 60 万吨，至 2025 年有望突破 215 万吨。可见中国天化工与牡丹旭日的业务未来发展极大。

3. 公司还有其他收入未入账

从公司3月24日发布的中期报告来看，中国天化工集团营业额比去年同期大涨34%

比去年同期溢利1.1倍。

除去公司热能电力及碳化钙两大主营项目以外，公司还有其他收入未入账。

例如公司还间接持有一家名叫黑河龙江化工有限公司的子公司，此次报表中通过售出该土地使用权获得了186万的利润。但目前土地还在未售完，该项目还会继续为公司财报贡献业绩。

在今年1月17日，公司还以供股的方式向本公司股东以认购价每股供股股份0.12港元配发及发行886,853,659股新普通股。未经审核供股所得款项淨额约为101.13百万港元

三、总结

随着近年世界各地提倡减低碳排放，使用低碳排放的电动产品将成为日后主流产品，当中以电动车、智能电话及平板电脑的需求尤其殷切。

全球对电动产品的核心材料-锂电池将会不断提升，因此与天津博光成立合资公司生产锂电池原材料，既能扩大本公司的化工产品业务，亦可盘活牡丹江部分闲置资产。

从短期来看，公司未来在锂电池上深耕发芽，一方面，代表着国家队看好公司的长期发展，认同公司未来在锂电池上做的方向是正确的，是符合国家大方向的，是可持续发展的。

另一方面，也为公司带来了相应的信誉背书。带来了更好的合作机会，让公司做大做强。

与此同时，公司目前股价正处于低估状态。

国家队可转债超额溢价的3.85倍、锂电池材料未来不可限量、甚至是公司的一些其他的现金流收入，都值得让公司股价有一个明显的提升。

目前信阳毛尖技术已成功上筑底，并慢慢往上涨，以近期低位，已累升了近两成半，但股价水平及巿值仍处低位，相信股价往上的空间仍然可观。

【中港两地今年首次公私合营大事件！北京政府入股00362.HK中国天化工】

一、公司发行转股债券，北京国资委或将入局

5.11日中国天化工集团（00362.HK）最新公告显示，公司与北京高雅投资管理有限公司订立框架协议，战略伙伴表示有意认购公司将发行的可换股债券及不可换股债券。而与高雅签订的框架协议中，初步转换价为0.3港元，根据12号中国天化工集团的收盘价来看，转股溢价约3.85倍，而此次转股数据将不会超过8亿股，不可换股债券的本金额将不超过1.5亿港元，年利率为每年5%。

我们先不考虑不可换股债券的购入，若按照8亿可换股债券来计算，公司目前总股本为26.61亿股，将占据公司约30%左右的股本，若交易成功公司股本将发生重大变化。

而此次引入的高雅投资管理有限公司，笔者通过天眼查的资料显示，其背后的股权结构分别为北京铜牛集团、唐一瑞及霍尔果斯当代资本创业投资有限公司，持股比例分别为40%、30%、30%。

而第一大股东铜牛集团则大有来头，其背后属于北京市国有企业。1995年已拥有「北京名牌产品」和「北京市著名商标」。另外集团亦是2008年北京奥运的特许生产商。

国资成为公司大股东，或为公司带来长期的股价提振 具体原因如下。

二、锂电池为公司亮点 未来或将会大幅提高该公司的估值

第一，转股溢价

截止5月12日收盘，中国天化工集团每股报收0.078港元，而与高雅拟签订的框架协议中，初步转换价为0.3港元，其中转股溢价3.85倍。但公告内详细说明，自发行之后的两年后可转股自由买卖，而两年内也是可以卖出该债券的。那无非就只有两种情况，卖或者不卖。公告也写的很详细若卖出，该债券为零息债券，也就相当于无利息借款8亿股，2年后按照约定与持有者进行转股，会促进公司现金流的通畅。

若不卖，高雅投资按照约定进行转股，其30%左右的股份稳坐中国天化工集团第一大股东的位置。证明国资委看好公司未来的发展价值，同时也证明公司能在2年内远远超出0.3港元的股价，目前国资出3.85倍的溢价远远低于公司其本身的价值

而国资委那公司有哪些亮点，凭什么让国资看好公司的价值呢？

第二，锂电池原材料为公司未来亮点

中国天化工集团去年12月23日公告称，与黑龙江的新材料科技公司牡丹旭日合作生产锂电池的原材料，当天签订了项目合作意向书，拟成立了一家名叫龙拓锂电池的合资公司，各占50%的股权。

该项目总投资预计2亿元人民币，年产6600吨的硫酸乙烯酯，全氟叔丁醇及1、3-环己二酮，该产品为电动车锂电池电解液的主要原材料，年度销售收入预计可达30.6亿元人民币，年利润2.4亿元人民币。

最重要的是，牡丹江旭日承诺会无条件将生产专利授权给合资公司为期十年，十年后专利费用再另行磋商。

而新能源作为国家政策“碳达峰”“碳中和”主推的绿色可持续发展能源，未来发展前景辽阔。随着新能源汽车产销量不断爆发，动力电池已经成为主流新能源汽车标配的硬件设施。

例如我们所熟知的特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、一汽以及上汽新能源均在使用动力电池。

而目前下游消费者对新能源的需求逐年扩大，而上游端又受疫情以及油价上涨带动原材料成本的上涨，公司此时布局锂电池原材料时机刚刚好，正处于上游原材料供不应求的时期。

其中，正极材料做为动力电池需求最大的一类原材料，需求量只会越来越大。预估 2021 年全球动力电池对正极材料的需求量将达 60 万吨，至 2025 年有望突破 215 万吨。可见中国天化工与牡丹旭日的业务未来发展极大。

3. 公司还有其他收入未入账

从公司3月24日发布的中期报告来看，中国天化工集团营业额比去年同期大涨34%

比去年同期溢利1.1倍。

除去公司热能电力及碳化钙两大主营项目以外，公司还有其他收入未入账。

例如公司还间接持有一家名叫黑河龙江化工有限公司的子公司，此次报表中通过售出该土地使用权获得了186万的利润。但目前土地还在未售完，该项目还会继续为公司财报贡献业绩。

在今年1月17日，公司还以供股的方式向本公司股东以认购价每股供股股份0.12港元配发及发行886,853,659股新普通股。未经审核供股所得款项淨额约为101.13百万港元

三、总结

随着近年世界各地提倡减低碳排放，使用低碳排放的电动产品将成为日后主流产品，当中以电动车、智能电话及平板电脑的需求尤其殷切。

全球对电动产品的核心材料-锂电池将会不断提升，因此与天津博光成立合资公司生产锂电池原材料，既能扩大本公司的化工产品业务，亦可盘活牡丹江部分闲置资产。

从短期来看，公司未来在锂电池上深耕发芽，一方面，代表着国家队看好公司的长期发展，认同公司未来在锂电池上做的方向是正确的，是符合国家大方向的，是可持续发展的。

另一方面，也为公司带来了相应的信誉背书。带来了更好的合作机会，让公司做大做强。

与此同时，公司目前股价正处于低估状态。

国家队可转债超额溢价的3.85倍、锂电池材料未来不可限量、甚至是公司的一些其他的现金流收入，都值得让公司股价有一个明显的提升。

目前信阳毛尖技术已成功上筑底，并慢慢往上涨，以近期低位，已累升了近两成半，但股价水平及巿值仍处低位，相信股价往上的空间仍然可观。