网络安全解决方案提供商Palo Alto Networks(纳斯达克股票代码:PANW)在8月18日这个非常规的周五披露了在7月31日结束的2022财年第四季度令人瞩目的财务业绩。该公司可观的自由现金流(FCF)增长和令人印象深刻的FCF利润率引起了金融市场的广泛关注。作为直接结果,PANW股价在8月21日周一的早盘交易中出现明显上涨,飙升近15%,达到241.00美元。
然而,股价进一步上涨的潜力看起来前景乐观。这种乐观预期不仅植根于财年第四季度(于7月31日结束)可观的38%增长,正如其强劲的调整后自由现金流量指标,也植根于公司卓越的自由现金流利润率,计算为自由现金流除以收入。
自由现金流和利润率指标的快速扩张
一个很好的例子在于刚刚结束的财年,在这一年中,自由现金流利润率令人印象深刻地上升至39%,与25.2%的同比收入增长(总计68.9亿美元)同步出现。这一自由现金流利润率明显优于上一年录得的33%调整后自由现金流利润率。这一信息可以在2023财年演示文稿第18页进行验证。
此外,公司对分析师的指导表明,预计下一年的利润率将保持在37%至38%的范围内。再结合分析师提供的收入预期上调,这一预测预示着自由现金流持续扩张的可能性。
例如,Seeking Alpha进行的一项涉及28名分析师的调查预测,2024财年(截至2024年7月31日)的收入为81.8亿美元。与2023财年录得的68.9亿美元收入相比,这一预测反映出18.7%的增长。基于38%的自由现金流利润率进行计算,下一财年的调整后自由现金流有望达到31亿美元,相比2023财年实现的26.7亿美元调整后自由现金流,大幅增长16.4%。
利用这些数据为PANW股票设置目标价格,即使考虑到其最近的上涨,也变得可行。下面详细阐述了这一方法。
为PANW股票价格设置目标
采用3%的自由现金流收益率指标可以获得有见地的视角:Palo Alto Networks具有超过1,000亿美元的市值潜力。将估计的31亿美元调整后自由现金流除以3.0%,可以推导出1,033亿美元的目标市值。
这一计算对应于自由现金流的33倍(因为3%的倒数约为33,即1/0.03≈33.3)。因此,33.3乘以31亿美元等于1,033亿美元。
将这个目标市值与目前的808亿美元市值(基于3.35亿股流通股)进行比较,可以看到显著的27.8%增长。实际上,这意味着PANW股票有望涨至每股308美元,比现价241美元高出可观的27.8%。
采用卖空看跌期权的策略
对于倾向于谨慎投资方式的人来说,一种选择是参与卖空看跌期权。这种策略使投资者能够获得额外收入,同时可能降低其入场成本。
例如,考虑到9月8日为止的期限,行权价为240美元(低于当前价格5%)的PANW看跌期权的交易价格为每份合同2.82美元。这些高昂的看跌期权溢价提供了一个有吸引力的卖空机会。
考虑到这种情况,卖空操作为那些以指定行权价卖空PANW看跌期权的人带来立即收益1.23%。
这里举一个实际的例子:一名投资者通过他们的经纪公司分配23,000美元,可以继续“卖出开盘”1份行权价为230美元的看跌期权合约,到期日为9月8日。因此,该账户立即收到280美元,根据最初23,000美元的投资计算,对应1.23%的收益率。
从这个角度来看,卖空看跌期权交易者必须监控PANW股票的表现,以确保它在9月8日之前保持在每股230.00美元以上。此外,即使股票下跌,投资者的保本价也是227.20美元(行权价230美元 – 收到的2.80美元溢价)。
这实际上意味着保本点位于当前价格下方5.72%的位置。之所以出现这种有利局面,是因为即使股票跌至230美元,投资者也可以保留2.80美元的溢价。
如果股票确实下跌至230美元,行权可以以比当前价值更低的成本获取100股PANW股票。随后,投资者可以利用这些股票采用卖出看涨期权的策略,也称为备兑看涨期权销售。
这一分析强调了PANW股票大幅上涨的潜力。巧妙利用这一机会的谨慎策略之一是卖空看跌期权。
